国内大的证券公司 FXGT:OPEC+决定利好美国页岩油

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11月7日，OPEC+近期宣布将继续增加原油产量一个月，但同时决定明年暂停增产三个月。FXGT认为，这对美国页岩油来说无疑是一个缓冲，避免了WTI油价跌至50美元可能带来的压力。页岩油行业在油价低于50美元时，其盈利能力通常会受到明显影响，因此暂停增产给了这一行业宝贵的喘息空间。

　　本周末，OPEC+表示每日将向全球供应增加13.7万桶原油。这一消息在连续多月增产之后带来一定利空，但暂停明年的增产计划意味着投资银行需要重新调整油价预测，同时页岩油生产商也可以松一口气——原本可能面临到2026年底每日减少70万桶产量的风险暂时得以缓解。FXGT认为，这显示出国际原油市场政策对页岩油生产弹性的重要影响。

　　众所周知，美国页岩油的盈亏平衡价格高于沙特等地的常规油井，但不同油井差异明显：部分油井在低于60美元每桶时就能盈利，而另一些则需要70美元以上才能维持运营。即便如此，页岩油产量仍在增长，根据美国能源信息署（EIA）最新数据，8月产量再次创下历史新高，达到每日1370万桶。FXGT认为，这在很大程度上得益于钻探效率提升和“已钻未完工井”（DUC）的充足库存。

　　然而，如果油价持续维持当前水平或进一步下跌，局势可能会发生变化。WTI当前约61美元每桶，但若跌至50美元并长期保持，Kpler预测页岩油产量可能在2026年底下降70万桶每日。即便油价在60美元附近，生产活动也受到一定抑制：据Kpler数据显示，截至9月，鹰福特（Eagle Ford）和巴肯（Bakken）盆地的DUC库存自年初以来分别减少了25%-30%，降至280口和310口。FXGT认为，DUC库存下降使页岩生产商应对国际油价波动的灵活性减弱，可能限制未来增产空间。

　　此外，国际油市供应过剩的预测仍在施压油价。高盛预计，由非OPEC产油国主导的供应增长可能使明年油价跌破60美元。FXGT认为，尽管非OPEC供应增长可能在明年达到峰值，缓解部分价格压力，但如果峰值出现延迟，WTI油价仍可能跌破可持续生产水平，即便对大型石油公司而言压力也存在。

　　OPEC+暂停增产对美国页岩油来说是利好消息，为行业提供缓冲期，同时在油价波动的情况下也有助于稳定市场预期。FXGT认为，即便全球供应过剩的担忧依旧存在，这一政策调整可能延迟页岩油产量下降的到来，并为油价反弹创造条件。

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